融资必备！各融资阶段的关键要素和决策 / 估值逻辑

本文内容参考来源：公众号【奇绩创坛】

在项目不同的发展阶段，投资人对项目的关注点和估值逻辑是不一样的。

了解投资人的评估逻辑，创业者就可以根据自身项目的发展情况，付出实践和努力，进行针对性地提升，提前达到投资人的标准，提高融资效率和成功率。

01/天使轮

项目特点：只有创始成员，有产品demo/产品测试，最好有种子用户，收入很少或没有。

关键要素：团队背景、产品demo、技术壁垒、商业前景

估值/决策逻辑：较为主观，没有什么考量的因素，只能看团队实力和项目未来趋势。核心还是投人，有赌的性质在里面。对于很多投资机构来讲，通过研判来决定投资的细分赛道，然后在这个赛道里去找最优秀的团队。当然现在投资机构对天使轮的项目要求也高了，也需要有用户，有营收。

02/Pre-A轮

项目特点：团队成员初步搭建，产品/服务1.0上线，有初步的客户，开始有收入。

关键要素：PMF、研发节点、标杆客户、业务数据

估值/决策逻辑：第一还是创始团队成员的实力水平；第二就要对公司产品/服务来做验证，解决方案/产品是否能解决痛点；第三看用户/客户的接受程度、付费意愿以及反馈评价如何，综合初步验证PMF。

PMF（Product Market Fit），指的是产品市场匹配度。硅谷著名风险投资家、网景公司创始人马克·安德森（Marc Andreessen）最早提出了这个概念，指出了产品市场匹配度的重要性。

03/A轮

项目特点：团队初具规模，产品/服务多次迭代，用户初具规模，有一定规模的收入。

关键要素：财务数据、潜在市场规模、销售漏斗

估值/决策逻辑：业务已经上正轨，初步的商业模式已经验证，有较为完整的业务和财务数据作为支撑。基本上就要综合全面地考量项目了，团队+产品/服务+业务/财务数据+核心竞争力。

在A轮及以前，创始团队权重的占比非常高。

04/B轮

项目特点：团队规模成型，产品/服务较为成熟，有较大用户规模，有较大规模的收入，亟需扩张。

关键要素：财务模型、收入增幅、毛利率、可并购/上市性

估值/决策逻辑：大量的类比和可比公司P/E、P/S数据比较，根据业务和财务模型综合判断。

P/E：市盈率，估值=近一年的净利润*PE，如果公司没有净利润就不适用了。各行各业和不同阶段的项目PE均有不同，利用可比公司得出PE数值，从而得出估值。

P/S：市销率，估值=近一年的主营业务收入*PS。各行各业和不同阶段的项目PS均有不同，利用可比公司得出PS数值，从而得出估值。

05/C轮

项目特点：团队、产品/服务，用户都已经基本成熟，有大规模的收入。

关键要素：资本回报率、增长动力、潜在退出可能

估值/决策逻辑：产品/服务已经成型，收入快速增长，主要给予未来收入预测和资本回报率，进行综合估值谈判。

06/D轮及以后

项目特点：有大规模收入，有一定的市场占有率，有上市预期。

关键要素：壁垒、可并购/上市性

估值/决策逻辑：公司已经具备并购/上市等条件，业务收入稳定，考量未来上市的估值预期和可比公司，基于现有的财务数据进行估值。

图片来源：公众号【奇绩创坛】

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